天风证券股份有限公司张樨樨近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《2022年报：钻井板块拐点有望出现，油技服务成长性持续向好》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为14.43元。

(资料图片仅供参考)

中海油服(601808)

中海油服公告2022年业绩增长

2022年公司营业收入达356.6亿元，同比+22.1%；归母净利润为23.5亿元，同比+651.2%。2022Q4单季度实现营业收入约114.1亿元，同比+22.4%；归母净利润2.9亿元。毛利率方面，公司2022年全年毛利率下降为12.28%，主要受全球通胀和公司市场布局调整的影响，物料消耗、分包支出等与生产相关的营业成本均有所上升。

行业环境：2023年海上资本开支复苏持续提速

根据IHS预测，2023年全球上游勘探开发资本或超过2019年水平，达到4800亿美元，同比+11%。其中海上资本开支从2021年开始高速增长，根据IHS预测2023年海上资本开支或达到1470亿美金，同比+23%。中海油2023年规划资本开支持续提升（1000-1100亿元），预计公司2023年国内工作量稳步提升。

钻井服务板块：2023年使用率稳健提升，新签订单日费率或明显提升

截至2022年底，共运营、管理62座钻井平台（包括48座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台），与2021年同期相比增加了5座自升式平台。2022年钻井服务业务营收达103.5亿元，同比+17.8%。

2022年公司自升式、半潜式钻井平台使用率分别88.2%、67.6%，相比2021年分别增加12.4%、8.3%。展望2023年，随着油服行业的持续复苏，钻井平台需求不断增加，我们预计平台使用率会持续提升。2022年自升式、半潜式钻井平台日费分别为6.9、11.4万美元/日，我们预计2023年新签订单开始作业，日费水平或有明显提升。

技术服务板块：高端化、自主化持续推进

2022年公司油田技术服务业务实现营业收入196亿元，同比+29.9%，保持持续稳健的增长；毛利率为23.6%。“璇玑”系统累计作业超1000井次，进尺超100万米，一次入井成功率达国际一流水平，实现璇玑系统首次外销。公司紧跟技术发展趋势，取得一系列技术成果及应用转化突破，积极推动技术支持能力“全球覆盖”，海外油田服务市场屡有斩获。

盈利预测与投资评级：2021年年报点评预测2022/2023年公司归母净利润37/53亿，但是受全球通胀、成本上涨的影响，2023/2024年预计公司归母净利润32/41亿，新增2025年归母净利润预测50亿。当前股价对应PE估值分别24/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：中海油2023年资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陆辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.17亿，根据现价换算的预测PE为24.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为19.77。

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